据港交所官网，开封直快上河园股份有限公司（下称“直快上河园”）6月15日（周一）初次向港交所呈交了上市苦求，招商证券海外为独家保荐东谈主。公司是位于河南省开封市的文化主题园区开发商及营运商，中枢业务直快上河园是把柄宋代画作打造的国度5A级旅游景区。据行业推敲机构数据，直快上河园在2025年共接待搭客960万东谈主次，在中国单一主题园区中名按序四，在河南省5A级景区中位列第一。
图片来源：直快上河园招股书
2023年—2025年（下称“讲述期内”），直快上河园营收保持增长，但净利润出现下滑。招股书（苦求版块，下同）清晰，公司在讲述期内进行大额现款分成，三年累计派息金额达8.04亿元，起原同期利润总和（7.76亿元）。这一分成安排导致公司流动欠债净额逐年加多，收尾2025年末流动欠债净额达3.53亿元。
此外，招股书还流露称，直快上河园中枢营收来源之一的大型实景上演《大宋·东京梦华》，其版权由公司与第三方共同领有，任何内容修改均需赢得配合方高兴。同期，公司在讲述期内存在未足额交纳社会保障和住房公积金的情况，累计欠缴金额达630万元。
累计派息金额超净利润总和，流动欠债净额逐年扩大
招股书清晰，讲述期内，直快上河园差异罢了营收6.73亿元、7.42亿元及7.46亿元，其收入主要来自园区运营、旗舰上演门票销售过甚他服务。其中，园区运营包括门票销售、租借收入以及餐饮和酒店服务，在讲述期内产生的收入占比差异为78.5%、76.8%和78.1%。门票销售是公司的主要收入撑持，主要通过现场售票中心、自助售票机以及官方自营微信小次第等奏凯销售渠谈，以及线上旅行社品级三方销售渠谈进行。
图片来源：直快上河园招股书
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但是，《逐日经济新闻kaiyun体育app下载app官方版》记者（下称“每经记者”）夺目到，在营收增长的同期，直快上河园的利润水和缓利润率方针却出现下滑。讲述期内，公司年内利润差异为2.85亿元、2.78亿元及2.12亿元，畅达两年出现下滑，且2024年和2025年均出现“增收不增利”的情况。
同期，公司的毛利率由67.6%降至51.8%，净利率由42.4%降至28.5%。招股书发挥称，利润下滑一方面是由于游宾客次加多、推出并升级多个名目及丰富扮演内容带动了关系营运本钱提升（导致2025财年销售本钱上涨）；另一方面则是由于服务费及雇员福利加多，推高了销售及营销开支。
在净利润逐年下跌的情况下，公司在讲述期内进行了大额现款分成。招股书流露，公司讲述期内差异宣派现款股息8000万元、4.42亿元及2.82亿元。这意味着，直快上河园在畴前三年间的累计现款分成总数达8.04亿元。这一分成边界超出了公司在讲述期内创造的7.76亿元净利润总和。收尾递表，上述股息已统统派付。
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大额的现款派息转换了公司的流动性结构方针。收尾各讲述期末，直快上河园录得的流动欠债净额差异为1.58亿元、2.87亿元及3.53亿元。收尾2026年4月30日，公司的流动欠债净额为2.39亿元。招股书指出，各期末的流动欠债净额情状主要归因于向其时鼓励宣派的股息。股权结构清晰，河南正钦集团有权诓骗公司51%的投票权，开封发投投资惩处运营有限公司及开封国有钞票惩处有限公司差异有权诓骗公司45%及4%的投票权。
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在流动欠债净额逐年扩大的财务配景下，公司这次赴港公开募资的主要主义为维持固定钞票投资与业务推广。把柄招股书，召募资金将用于现存主题园区南面的扩建、全新大型室内上演名主义制作规划及相应室内剧院的开导、现存主要扮演及园区内中枢建筑的升级与改进，以及拓展惩处服务业务。其中，新室内上演名目方案基于北宋名画《沉山河图》进行开发，kaiyun体育app下载app安装2026最新版室内剧院总建筑面积约1.5万浮浅米，设有起原2000个座位。
中枢上演名目版权非特有，后续内容修改受制于配合方
《大宋·东京梦华》是直快上河园的大型夜间水上沉浸式实景上演，亦然公司在园区惯例运营除外的另一项主要收入来源。该上演以汴京风貌为配景，计划了巨型彩绘制舫、机械菊花舞台及可迁徙水上栈桥等大型舞台安装。讲述期内，该上演产生的收入差异约1.18亿元、1.26亿元及1.2亿元，占比差异为17.5%、17%及16.1%。
但是，手脚一项中枢文化演艺钞票，直快上河园并未透彻掌合手《大宋·东京梦华》的孤立学问产权。招股书流露，直快上河园于2007年与阳朔帅元科技发展有限公司（下称“阳朔文化”）坚毅左券，共同联想及创作该上演。把柄左券王法，除签字权及修改权外，公司与阳朔文化共同领有该上演的统统其他版权。
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在版权共有的机制下，直快上河园对该上演名主义日常运营及后续升级受到配合方的要求不停。左券明确王法，公司对上演进行的任何修改或调度须预先赢得阳朔文化的高兴。招股书在风险身分章节中指出，要是阳朔文化拒却高兴修改或未能实时配合，公司更新及优化上演内容的本领可能受到影响，进而镌汰上演的诱惑力及不雅众体验。
除了版权层面的不停，直快上河园的演艺业务在日常执行时候也存在对外部第三方的依赖。招股书清晰，公司雷同与第三方演艺公司及艺术团体坚毅上演合约，由关系方为公司的上演提供演艺东谈主员。由于直快上河园的种种实景上演对专科扮演者的需求量较大，要是第三方指派的责任主谈主员因受伤、疾病、交通延误等原因未能按方案上演，大致其上演水平未达程序，公司或需要临时调度或取消上演。
欠缴社保及公积金630万元，曾在新三板挂牌
招股书还流露，直快上河园在讲述期内存在社会保障和住房公积金未足额交纳的情况。收尾2025年末，公司未为部分职工交纳社会保障及住房公积金，且未按照职工骨子酬报水平足额交纳上述款项。
从具体金额来看，讲述期内，公司在社会保障及住房公积金方面的缴费缺口总数差异约80万元、180万元及370万元，累计欠缴金额达630万元。这一欠缴缺口占公司各年度净利润的比例差异为0.3%、0.7%及1.7%。
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图片来源：直快上河园招股书
招股书把柄关系轨则进行了风险测算。按讲述期内社会保障及住房公积金最低缴费基数计较，并计及因未按要求整改而可能产生的统统罚金，公司或靠近的最高处罚金额约1890万元。
此外，公司的业务运营属于服务密集型行业，对服务东谈主员和专科演艺东谈主员的需求较高。招股书领导，要是在旅游旺季或突发事件期间发生客流量超出预期的情况，公司可能靠近安保东谈主员及专科扮演者等波折岗亭东谈主手不及的挑战 。这种劳能源穷乏的风险可能会迫使公司聘任打散工东谈主并承担更高的劳工本钱，从而对全体财务发扬产生影响。
每经记者还夺目到，直快上河园曾在新三板挂牌（证券简称“清园股份”），后于2018年11月2日摘牌。2020年8月，直快上河园拟在A股阛阓初次公开刊行股票并上市，接收中信证券指令，并在河南证监局备案。
2026年4月7日，直快上河园完成了第23期上市指令责任。指令券商以为，直快上河园已按照上市公司监管要求竖立了较为竣工的惩处体系和内适度度。指令责任小组将在公司筹画事迹连续发展的进程中，要点关切公司里面适度轨制执行情况。
其实，清园股份港股上市早已蓄意。2026年开封市政府责任讲述中明确提倡，维持直快上河园年内港股首发上市，维持直快上河园、万岁山武侠城成长为具有海外影响力的旅游景区。
图片来源：2026年开封市政府责任讲述
针对公司讲述期内激昂分成却欠缴职工社保公积金、中枢IP非独家等问题，6月16日上昼，每经记者向直快上河园官网提供的邮箱发送了采探访题，但收尾发稿未获其陈说。
逐日经济新闻